在2026年全国两会的经济主题记者会上，证监会主席吴清明确指出：“稳是大局、是前提，是资本市场高质量发展的必然要求。”这一表态标志着中国资本市场从短期维稳向长期制度建设的战略转型，从应急式“救市”向系统性“建制”的政策升级。随着“十五五”规划的开局，中国资本市场正迎来新一轮深化改革的关键时期。从中央经济工作会议的部署到“十五五”规划纲要草案的明确要求，本轮改革核心目标是让市场更具韧性、更加稳健，构建长期资金长期投资的良性生态。一方面，政策端持续发力吸引中长期资金入市，市场活跃度与投资者信心显著提升；另一方面，改革以投融资综合改革为牵引，赋能科创企业成长，资本市场已成为科创企业突破发展瓶颈的重要支撑。

一、2026年资本市场改革方向与稳市机制转型

1. 从应急式“救市”到系统性“建制”

中国资本市场正经历从短期稳市场转向长效建生态、从规模扩张转向质效提升的战略转型。吴清主席在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上强调，证监会将“完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期和逆周期调节的手段和机制，进一步增强市场内在稳定性”。这一提法的背后，是中国资本市场顶层设计思路的变化——从2025年政府工作报告首次将“稳住股市”写入总要求，到如今明确提出完善中国特色稳市机制，标志着我国稳市手段正从应急式“救市”转向系统性“建制”。上市辅导专家李亚认为，在2025年政府工作报告首次将“稳住股市”写入总要求到2026年证监会主席吴清提出“完善中国特色稳市机制建设”，政策提法跃迁的背后是顶层设计思路的转变，后续中国特色稳市机制有望进一步体系化、常态化。稳股市机制的实效，其体系化、常态化将为资本市场高质量发展奠定更坚实的制度基础。这一提法的演进释放了清晰的战略转型信号，资本市场的稳定工作正从被动应对波动转向主动构建市场内在的稳定结构。2026年的稳市机制将更加注重制度化、常态化建设。证监会将从以下五个维度推动市场改革：

• 市场更具韧性与稳健性
• 制度更加包容适配
• 上市公司质量更高结构更优
• 监管与投保更加有力有效
• 开放迈向更深层次更高水平

2. 深化投融资综合改革主线

2026年资本市场改革的核心主线是“持续深化资本市场投融资综合改革”。吴清主席在两会记者会上透露，证监会近期将推出两项新措施：深化创业板改革和优化再融资机制。前者将复制推广科创板在注册制、以信息披露为核心的监管体制、更具包容性的上市条件等方面的成熟经验，增设更具包容性的上市标准。正如科创板的第五套上市标准，不对企业营收和净利润规模作出要求，截至目前已有20家采用该标准的企业在科创板成功上市，首发募集资金合计达428.71亿元，有效助力了创新型企业突破资金瓶颈、加速研发成果转化，此前创业板改革也已复制推广了科创板包括发行承销在内的主要制度，如今这类包容性标准还将扩大适用至人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域。后者将通过优化再融资审核注册机制、推出“一次核准，分次发行”的储架发行制度等方式，提高再融资便利性和灵活性，同时对治理和经营规范、市场认可度高的优质上市公司大幅提升审核效率，将科创板、创业板“轻资产、高研发投入”认定标准拓展至主板市场，突出“扶优、扶科”导向。

投融资改革的最终目标是提高直接融资、股权融资比重，这也是党的十九届五中全会以及“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出的资本市场发展重点任务。引导要素资源向科技创新、先进制造、新兴产业与未来产业集聚——正如当前股权融资结构已呈现向制药、生物科技与生命科学行业、技术硬件与设备行业等高新技术行业倾斜的趋势，将资本市场打造为创新资本形成中心与财富管理中心。国家统计局2024年1月发布的数据显示，2023年我国人均GDP折合1.27万美元，已跨越1万美元关口，中等收入群体超过4亿人，居民扩大权益投资的需求快速上升，也为资本市场建设成为财富管理中心提供了有利条件。在这一战略下，拟上市企业需要更加注重长期价值创造，而非短期市场波动。

二、投融资综合改革措施对拟上市企业的影响

1. 创业板改革：第四套标准助力创新企业

2026年3月，证监会主席吴清宣布启动创业板深化改革，最引人注目的是增设第四套上市标准，这被市场视为创业板自注册制改革以来“最具颠覆性的一次制度升级”。此次改革将科创板“以市值为核心、多元指标包容”的成功经验复制推广至创业板，核心是彻底打破“唯利润论”的传统估值框架。现有创业板三套上市标准存在明显局限，难以覆盖新型消费、现代服务业等轻资产新业态企业，以及处于研发高峰期、未形成稳定营收的科技企业。自2020年注册制改革以来，创业板形成了覆盖不同发展阶段企业的梯度上市标准，但现有三套标准仍存在局限，对新型消费、现代服务业等轻资产、高成长新业态企业，传统盈利和市值指标难以准确评估其价值，部分处于研发高峰期的科技企业也被挡在门外。在此背景下即将推出的第四套标准不再将净利润作为硬性要求，参考市场预期，可能设置“预计市值不低于30亿元+最近一年营业收入不低于3亿元+最近三年累计研发投入不低于5000万元”的核心指标，同时要求企业具备至少5项核心技术专利、研发人员占比超过30%。该标准将精准覆盖新型消费、现代服务业等更广阔的新经济赛道，实现创业板功能定位从服务“已成熟的成长型企业”，向孵化“未来的创新领军者”的转变。第四套标准彻底打破了“唯利润论”的传统估值框架，转而从研发投入强度、核心技术壁垒、市场空间、商业模式创新性等多维度综合评估企业价值。

新标准的具体要求包括：

这一改革对拟上市企业的战略影响主要体现在：

• 上市路径多元化：未盈利但高成长性的企业有了更多上市选择，特别是新型消费、现代服务业等轻资产领域
• 估值逻辑重构：市场将从“市盈率思维”转向“价值发现思维”，更加关注企业的创新能力和市场潜力
• 融资渠道拓宽：创业板企业可通过并购重组、转板等多元化方式退出，提升估值吸引力

为深入贯彻落实资本市场新“国九条”，沪深交易所对主板上市标准进行调整，财务门槛有所提高，除了第一套标准要求近三年累计净利润从1.5亿元提升至2亿元，最近一年净利润从6000万元提升至1亿元外，还将该套标准中最近3年累计经营活动产生的现金流量净额指标从1亿元提升至2亿元，最近3年累计营业收入指标从10亿元提升至15亿元；同时第二套上市标准中的最近3年累计经营活动产生的现金流量净额指标从1.5亿元提升至2.5亿元，这也是A股主板上市门槛适度提高的体现，此前主板上市要求三年累计盈利超过3000万元。同时也取消了部分限制性条件，如无形资产占比限制、未弥补亏损限制等。

2. 再融资机制优化：储架发行提升效率

证监会近期推出的再融资储架发行制度是提升资本市场服务实体经济效能的重要举措。该制度“一次核准，分次发行”的模式，不仅能让上市公司根据市场行情和实际资金需求“按需融资”，避免一次性过度融资带来的资金闲置，也为看重稳定预期的长期资金提供了更灵活、更可预期的投资窗口，还能引导资金精准注入优质企业，尤其是科技创新企业，持续优化资本市场的资源配置功能。储架发行的核心优势在于“一次核准、分次发行”，企业可在获得核准后根据项目进展、市场窗口和资金需求灵活安排发行节奏，显著提升资本筹措的主动性与可控性。

对科技企业而言，储架发行制度的积极影响主要体现在：

• 降低综合融资成本：涵盖时间成本与合规成本，提升并购项目的经济可行性
• 增强持续并购能力：助力技术型企业通过分阶段并购实现战略性外延增长
• 提升交易确定性：缩短交易周期，减少因融资不确定性导致的交易中断风险

吴清主席在两会记者会上特别强调，证监会将“对治理和经营规范、市场认可度高的优质上市公司大幅提升审核效率”，同时将“轻资产、高研发投入”认定标准进一步拓展至主板，实施好放宽再融资补流限额用于研发投入、缩短再融资间隔期等优化措施。

3. 长期资金入市机制：战略投资者新规落地

2026年1月30日，证监会发布《关于修改〈证券期货法律适用意见第18号〉的决定（征求意见稿）》，将全国社保基金、基本养老保险基金、企业（职业）年金基金、商业保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者纳入战略投资者范畴。新规明确了战略投资者需最低持股5%，并以持股比例为依托参与上市公司治理。

对拟上市企业而言，这一政策变化意味着：

• 投资者结构优化：长期资金占比提升将降低市场波动性，提高公司股价稳定性。根据相关测算，若大型国有保险公司从2026年起每年新增保费的30%用于投资A股，同时未来3年公募A股持仓市值每年至少增长10%，随着这类中长期资金在市场中占比提升，可有效降低市场波动率，成为稳定市场的重要力量。
• 融资成本降低：与长期资金建立战略合作关系，可降低融资成本和提高融资成功率
• 治理水平提升：战略投资者参与公司治理将推动企业完善内部控制和决策机制

华泰证券预测，2026年险资新增二级权益投资或达到0.9万亿元，虽同比略降，但到2026年底，险资投资总规模有望达到42万亿元，二级权益仓位每变动一个百分点对应约4000亿元的资金量。

三、长期资金入市机制与政策支持

1. 养老与保险资金入市新政策

2026年，监管层持续完善“长钱长投”的制度环境，推出一系列吸引长期资金入市的政策举措：

• 养老资金入市：2025年10月，国家金融监督管理总局扩大养老理财产品试点至全国，允许10年期以上养老理财产品规模占比较高的试点理财公司获得监管加分，并通过费率优惠吸引长期资金。
• 保险资金入市：2025年4月8日，国家金融监督管理总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将部分档位偿付能力充足率对应的保险资金权益类资产配置比例上限上调5%，进一步拓宽权益投资空间。业内测算，此次调整预计可为A股引入万亿元量级的增量资金，同时险资作为长期“耐心资本”，其加大权益类资产配置，将优化市场资金结构，提升市场稳定性，平抑市场短期波动。2025年7月，财政部要求国有险企建立3年以上长周期考核机制，2026年进一步鼓励险资通过S基金、直接股权、科创债等工具“投早、投小、投硬科技”。
• 战略投资者新规：将社保基金、养老基金、保险资金、公募基金、银行理财等机构明确为“资本投资者”，要求最低持股5%，并参与公司治理。《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》为中长期资金提供了清晰的参与路径和行为规范：明确要提升商业保险资金A股投资比例与稳定性、优化全国社会保障基金等的投资管理机制，还设定了未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%、大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股等具体量化要求，在1月23日的国新会上，证监会主席吴清表示，结合《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》内容及新闻发布会内容，仅从简要的增量资金来初步测算，落实该方案预计每年将为A股市场带来万亿元以上增量资金。作为资本市场的“压舱石”，中长期资金入市将成为引导“长钱长投”政策闭环中的关键一环，可增强市场韧性与抗风险能力，推动资本市场平稳运行。

2. 跨境资金工具创新

2026年，证监会积极推动资本市场高水平开放，通过制度型开放引入国际长期资金：

• QFII/RQFII扩容：证监会将持续跟进新规落实情况，及时评估实施效果，为外资提供更便利的投资渠道。
• 跨境ETF发展：2025年，中国境内ETF市场规模突破6万亿元，超越日本成为亚洲第一大市场。早在2024年，中国内地ETF市场资金流入规模就达到1330亿美元，是日本的十倍，二者市场规模差距已收窄至740亿美元。彭博行业研究指出，由于日本资金流入滞后且日本央行可能加息，中国大陆市场的ETF资产总额有望在2025年超过日本，这为2025年中国登顶亚洲ETF市场奠定了坚实基础。从近年数据来看，跨境ETF规模呈现持续增长态势：2023年末总规模为2787.54亿元，2024年末攀升至3998亿元，其中华夏恒生科技指数ETF2024年末规模为261亿元。按照这样的增长趋势，截至2026年1月，跨境ETF总规模已接近1万亿元，其中港股通互联网ETF、华夏恒生科技指数ETF等规模均突破500亿元。
• QDII/RQFII税收优惠：近年来境外机构持续增持中国债券，中国人民银行9月30日发布的2024年人民币国际化报告显示，截至2024年8月末境外投资者持仓规模约4.6万亿元，占境内债券托管总量的2.7%，较2023年末上升0.3个百分点。2026年至2027年底，对境外机构投资境内债券市场的利息收入暂免征收企业所得税和增值税，将进一步降低外资持有成本，增强中国资产吸引力。

这些政策变化表明，证监会正积极构建“长钱长投”的市场生态，引导保险资金、养老资金等长期资金入市，推动市场从“游乐园”向“储水池”转变。正如证监会主席吴清所言，中长期资金投资运作专业化程度高、稳定性强，是资本市场“稳定器”“压舱石”。近期，中央金融办、中国证监会更是联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，着眼于“长钱更多、长钱更长、回报更优”的目标，打通保险资金等长期资金入市的制度堵点，进一步完善“长钱长投”的制度环境。

四、拟上市企业提升质量与价值的战略建议

1. 治理结构优化：合规与透明并重

根据2025年10月证监会修订发布的《上市公司治理准则》（2026年1月1日起施行），拟上市企业应重点优化以下治理结构：

• 现金分红政策：在公司章程中明确利润分配办法，尤其是现金分红政策，保持政策的一致性、合理性和稳定性。建议参考贵州茅台的高分红模式，制定三年现金分红回报规划，每年分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。贵州茅台已在2024年明确出台2024-2026年度现金分红回报规划，确定每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施，并且在2024年第一次临时股东会上透露将在2024年首次实施“中期分红”，向全体股东每股派发现金23.882元，累计现金分红金额为300.01亿元，可借鉴茅台这种在保证自身持续经营能力和长期发展不受影响的前提下制定规划的思路。
• 董事会建设：加强董事会专业委员会建设，特别是审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会的独立性和专业性。建议董事会中独立董事比例不低于三分之一（证监会发布的《上市公司独立董事管理办法》明确规定，独立董事占董事会成员的比例不得低于三分之一，符合相关法规要求），定期评估公司战略和风险管理。
• 信息披露质量：完善信息披露制度，确保信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。证监会将重点打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为，强化对控股股东、实际控制人的行为约束。
• 薪酬递延机制：建立董事、高管薪酬递延支付和追索扣回机制，杜绝短期行为，促使管理层与公司长期发展利益绑定。

2. 研发投入与合规：硬科技企业的核心竞争力

对于科技型企业，尤其是计划在创业板或科创板上市的未盈利企业，研发投入的合规管理至关重要：

• 研发投入标准：科创板对“高研发投入”的认定标准为最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%或者最近三年累计研发投入不低于3亿元，且最近一年研发人员占当年员工总数的比例不低于10%，企业需确保研发投入符合这一标准并经专项审计。创业板相关“高研发投入”认定标准需以官方发布规则为准，6月30日深交所发布的《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准》明确了具体认定标准：要求公司最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%；或最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于3%，且该认定标准无研发人员占比要求。
• 研发费用资本化：遵循《企业会计准则》对研发费用的资本化规定，提供由会计师事务所出具的R&D投入专项审计报告，并确保与税务部门申报数据保持一致。
• 专利布局：企业应注重核心技术专利的布局和申请，尤其是有科创板上市规划的未盈利企业，参考科创板上市标准，须具备至少5项形成主营业务收入的核心技术发明专利，研发人员占当年员工总数的比例不低于10%。这类企业适用科创板第五套上市标准，可不适用部分营收指标，但上述核心技术专利与研发人员占比的要求仍需满足。
• 商业化路径：明确披露核心技术的商业化路径和预期时间表，增强投资者对公司长期价值的信心。

3. ESG信息披露：吸引长期资金的关键因素

2026年起，上证180指数、科创50指数、深证100指数、创业板指数样本公司以及境内外同时上市的A股上市公司正式迈入强制性ESG信息披露的第一年，需披露2025年度ESG报告。根据《上市公司可持续发展报告编制指南》，上证180、科创50、深证100、创业板指数成分股以及境内外同时上市公司必须在4月30日前披露2025年度可持续发展报告。

对拟上市企业而言，ESG信息披露已成为吸引长期资金的关键因素：随着ESG理念认可度不断提升，国际ESG机构持续扩大对中国A股上市公司的评级范围，国内基金公司、中介机构也纷纷发布ESG评级产品，ESG在资本市场的权重日益增加。如H公司通过完善ESG信息披露，提升了企业透明度，投资者信任度显著增加，成功吸引了更多投资者；国内已有逾1700家上市公司单独编制并发布2022年ESG相关报告，ESG信息披露的价值正在资本市场不断显现。

• 双重重要性原则：企业须从财务重要性和影响重要性两个维度，全面识别和披露真正关键的ESG议题。
• 量化数据披露：增强环境议题披露的可量化性，包括污染物排放、能源利用、水资源利用等具体数据，提高数据的透明度和可比性。
• ESG委员会设立：建议设立ESG委员会，由独立董事牵头，每季度审查ESG目标进展情况，提升ESG管理的专业性和独立性。
• MSCI评级提升：通过加强ESG信息披露和管理，争取将MSCI ESG评级提升至AA级以上，以匹配国际长期资金的投资标准。

五、2026年股市趋势预测与上市指引

1. 2026年股市趋势预测

综合宏观经济政策、市场流动性及行业政策支持等因素，2026年A股市场将呈现以下趋势：

• 整体走势：2026年A股将维持“慢牛”基调，结合市场趋势与数据分析，有预测模型显示2026年A股本轮行情结束，底部2635点，顶部下限为4200点，上限6200点，中间5200点概率大，上证指数有望冲击4200-4300点，同时从业绩增长角度推算，2026年上证指数也有望达到4100-4200点区间，深证成指和创业板指也将延续结构性行情。3月A股可能呈现“先抑后扬”走势，两会后政策落地将推动科技、商业航天等硬科技板块走强。
• 行业分化：市场资金将从宽基ETF向行业ETF转移，体现出明显的“HALO交易”特征（Heavy Assets, Low Obsolescence），即买入AI难以颠覆、刚需属性强、复制壁垒高的实体硬科技。北向资金2026年Q1净流入达2856亿元，但近期偏好转向金融、消费板块，对高股息、稳定增长的蓝筹股表现出明显偏好。
• 政策影响：多位业内人士分析认为，二季度降息窗口有望打开，届时不排除通过较大幅度引导5年期以上LPR报价单独下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息。正如2024年2月20日5年期以上LPR较上期下调25个基点至3.95%，当时这一调整直接带动全国房贷利率政策下限调整至3.75%，新发放房贷利率下降，存量房贷利率也在重定价日相应调整，有效节省了房贷借款人利息支出，促进了投资和消费，支持房地产市场平稳健康发展。以此为参照，二季度的定向降息同样有望刺激房地产和消费，同时间接利好科技与新质生产力领域融资环境。同时，中美审计监管合作取得实质性进展，美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）确认2022年度可以对中国内地和香港会计师事务所完成检查和调查，撤销了2021年的相关认定，中概股的三年退市倒计时被重置，退市风险大幅降低。不过这一进展也可能推动中概股以第二上市或双重主要上市的形式回归港股，部分企业也有望回归A股，同时这一合作成果也将增强外资对A股的信心，此前因中概股退市风险而持观望态度的外资或将加大对A股的布局。
• 风险因素：需警惕美伊冲突等外部地缘政治风险对全球资本市场的冲击：美伊冲突升级已引发原油价格急速上涨，美东时间3月12日国际油价基准布伦特原油收涨约10%，站上100美元关口，美原油WTI也曾一夜上涨7%，最高触及94美元。这一走势抬升了全球通胀预期，压制了美联储降息预期——美伊冲突爆发前市场对今年美联储降息幅度的预期超过60个基点，如今已降至40个基点，若美国3月CPI年率突破3%的警戒线，美联储甚至可能加息，进而推升全球流动性收紧风险。受此影响，全球股票市场全线承压，美东时间3月12日美股三大指数至少跌1.5%，同时全球多国国债遭遇抛售潮，美国、欧洲债券市场成为抛售“重灾区”。若冲突升级为长期战争，还将引发更严峻的全球流动性冲击。同时也要警惕国内通胀压力上升可能带来的货币政策调整。

2. 拟上市企业具体上市指引

根据2026年资本市场改革方向和长期资金入市机制，拟上市企业应采取以下策略：

（1） 上市路径选择策略

• 未盈利科技企业：优先选择创业板或科创板上市，在创业板上市需满足“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”，且需属于先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业；科创板方面可选择第五套标准（市值≥40亿+营收≥1亿+研发投入≥8000万+专利≥5项）。科创板对未盈利企业的包容性显著提高，已支持54家上市时未盈利企业登陆资本市场，其中2024年有22家未盈利企业实现盈利摘“U”，54家未盈利企业合计营收同比增长24%、大幅减亏36%；同时科创板汇聚577家硬科技企业，总市值超6.2万亿元，是硬科技企业的首选上市地。
• 成熟期企业：若企业已盈利且符合主板财务标准，可选择沪深主板上市，享受更广泛的投资者基础和更高的流动性。主板市场明确突出“大盘蓝筹”定位，主要服务于成熟期大型企业。可见在主板上市的企业普遍具备较高的盈利规模，是典型的成熟期大型企业。
• 跨境上市策略：对于兼具境内外融资需求的企业，可选择港股或海外市场上市。证监会将加强与境外监管机构的定期沟通机制，提升备案管理质效，助力企业境外融资发展。特别是港股通ETF的规模持续扩大，如港股通互联网ETF(159792）近20个交易日份额增加119.30亿份，最新规模达403.55亿元；港股通金融ETF(513190）不仅在2024年以来规模增幅达到869.20%，2025年以来规模也实现了70.82%的增长，这类ETF规模的持续扩容为港股上市提供了更便利的渠道。

（2） 融资策略优化建议

• 储架发行利用：科技企业可充分利用储架发行制度，提前规划研发支出与资金需求，确保符合“轻资产、高研发投入”认定标准。储架发行允许企业“一次注册、分次发行”，显著降低再融资时间成本。
• 战略投资者引入：企业应主动引入社保基金、养老基金、保险资金等战略投资者，确保持股比例不低于5%，并建立与战略投资者的长期合作关系。战略投资者不仅带来资金，还可能为企业导入战略资源、优化治理并提升竞争力。
• 分红回购规划：参考贵州茅台的分红模式，制定2024—2026年三年分红规划，每年分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，每年度的现金分红分年度和中期两次实施。同时，可参考茅台的股份回购计划，考虑推出适当规模的股票回购计划，提升每股收益（EPS）和股东回报。
• 并购重组布局：科技企业可通过并购重组实现战略性外延增长，特别是对未盈利资产的收购。证监会已简化审核程序，支持上市公司围绕“20+8”产业链关键环节进行并购重组。

（3） 行业选择与投资价值提升

• 科技赛道聚焦：重点关注人工智能、低空经济、商业航天、生物医药等战略性新兴产业。2026年作为“十五五”规划开局之年，人工智能和大数据成为全国两会会场内外的核心议题，相关战略部署被重点纳入《政府工作报告》和《国民经济和社会发展计划报告》，会议期间各界代表委员围绕“AI立法”“智能体落地”等AI相关议题展开深入讨论。2026年《政府工作报告》中人工智能被提及约28次，首次提出“打造智能经济新形态”，明确“十五五”末人工智能相关产业规模突破10万亿元。工信部部长李乐成在全国两会首场“部长通道”谈及人工智能产业，支持人工智能攻关，深化拓展“人工智能+”行动，人形机器人、智能汽车、教育医疗等场景将获得政策的重点支持，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。
• ESG价值创造：加强ESG信息披露和管理，提升MSCI ESG评级至AA级以上，以匹配国际长期资金的投资标准。ESG披露已成为吸引长期资金的关键因素，企业应从环境、社会和公司治理三个维度全面提升ESG管理水平。
• 投资者关系管理：建立完善的投资者关系管理体系，定期与投资者沟通，特别是与长期资金保持密切联系，增强投资者对公司长期价值的信心。
• 估值逻辑重构：从“短期市盈率”思维转向“长期价值创造”思维，更加注重研发投入、技术创新和市场潜力的披露，帮助投资者理解公司的长期价值。

六、结论与展望

2026年是中国资本市场深化改革的关键之年，全国两会期间顶层设计为资本市场锚定了服务国家战略、深化制度改革、强化功能建设的清晰蓝图。中国证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上提出的“稳是大局、是前提”的政策导向，与顶层部署高度同频，形成“顶层定方向、监管抓落地”的完整政策闭环。上市辅导专家李亚表示，这标志着中国资本市场正从短期稳市场转向长效建生态。从规模扩张转向质效提升的战略转型，未来将以投融资综合改革为主线，围绕稳机制、优供给、引长钱、强保护、促开放协同发力，加快建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，为新质生产力培育与高质量发展提供核心支撑。同时，吴清在记者会上提出，将着力推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长，努力实现五个方面新提升，并明确近期将推出深化创业板改革、优化再融资机制两项新的措施。当前资本市场正以此为方向，以投融资综合改革为主线，加快建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。在这一转型过程中，拟上市企业需要更加注重长期价值创造，而非短期市场波动。

随着创业板改革并试点注册制推进、再融资机制大幅优化、战略投资者新规等政策的落地，加上《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》等重磅举措的加持，中国证监会明确将在“十五五”时期健全中长期资金入市机制，中国资本市场正加速构建“长钱长投”的市场生态。据深交所数据，截至2023年8月23日，保险、年金、社保等长线资金在创业板的交易占比由注册制改革前的不足1%上升至1.52%；同时，证监会明确全国社保基金、基本养老保险基金、商业保险资金等机构投资者可作为战略投资者，为长期资金入市清除了制度障碍，持续推动市场从“游乐园”向“储水池”转变。对拟上市企业而言，这既是挑战也是机遇：挑战在于需要更加严格地遵守信息披露和公司治理要求，机遇在于长期资金入市将为优质企业提供更加稳定和可持续的融资环境。

拟上市企业应根据自身发展阶段和行业特点，选择最适合的上市路径，优化融资策略，加强ESG管理，优化投资者关系管理，从而在资本市场改革的大潮中把握机遇，实现高质量发展。特别是未盈利科技企业，可充分把握政策机遇：在科创板，依托已重启适用的第五套标准（预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果，其中医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验），该标准（科创板第五套上市标准）自2019年科创板开板以来，已助力多家未盈利企业上市，据统计，截至目前已有19家企业采用这一标准成功上市，而科创板上市时未盈利企业总数达54家。君实生物便是典型代表，其借助该标准上市后，IPO募资建成的上海临港数字化生产基地已投产，在研新药管线不断丰富；在创业板，可适用支持优质未盈利创新企业的上市标准，通过持续加大研发投入、积累核心技术专利、明确清晰的商业化路径，赢得投资者对公司长期价值的认可。

展望未来，随着中国特色稳市机制的不断完善，中长期资金入市的持续扩大——2024年9月份以来，保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元，各类中长期资金所持A股流通市值从14.6万亿元增长到17.8万亿元，增幅达到22%；截至目前已有8家保险公司获批开展长期股票投资改革试点，总金额达1620亿元，近期拟再批复600亿元，入市规模将达2220亿元；叠加上市公司质量的不断提升，中国资本市场将逐步从“暴涨暴跌”的投机市场向“理性投资”的价值投资市场转变。这一转变不仅有利于资本市场的长期稳定发展，也将为实体经济提供更加有力的金融支持，为新质生产力培育与高质量发展提供核心支撑。