公司上市(上市对公司有什么好处)

“股市有风险,投资需谨慎”。这句话用在上市公司自己身上,同样适用。

日前,云南白药(000538)披露了2021年业绩,营业收入363.74亿元,同比增长11.09%;归母净利润28.04亿元,同比下降49.17%,归母扣非净利润33.39亿元,同比增长15.17%。

2020年云南白药归母净利润55.16亿元,同比增长31.85%。作为云南省首家上市公司,其上一次出现归母净利润下滑是在1995年,降幅在26%左右。这意味着,此次是云南白药20多年首次出现归母净利润下滑。归母净利润出现下滑的重要原因是证券投资出现亏损。

▌云南白药炒股亏近20亿元

云南白药在年报中提到,本期受金融资产投资收益及公允价值变动收益的影响,导致净利润低于经营活动产生的现金净流量。从披露的数据来看,报告期内,云南白药公允价值变动损失高达19.29亿元。

所谓公允价值变动净收益,指企业以各种资产,如投资性房地产、债务重组、非货币交换、交易性金融资产(含股票)等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失。现在的公允价值和上一次计算时账目价值差异,衡量了企业在这段时间的投资收益如何。

具体来看,云南白药证券投资情况涉及境内外股票和债券型,9只境内外股票有6只报告期内带来亏损,涉及腾讯控股、小米集团、恒瑞医药等热门股票,其中小米集团报告期亏损超14亿元,带来的亏损最大。此外,恒瑞医药带来超2亿元亏损,腾讯控股带来超1亿元亏损,伊利股份带来超3620万元亏损。

事实上,早在去年10月底公布三季报时,云南白药就因为炒股亏了15亿元上了热搜。当时,云南白药表示会逐步压缩,不会增加证券投资,肯定还是聚焦主业。

从年报数据来看,云南白药的确在减少证券投资,报告期内,交易性金融资产47.2亿元,同比下降了11.23%。投资活动现金流出金额从2020年末的281.33亿元缩减至2021年末的68.96亿元,同比减少75.49%。

其实在2020年,云南白药炒股赚了23亿元,和如今的亏损相抵后,仍赚了3亿元。

截至3月29日收盘,云南白药报80.60元,跌0.41%,市值1034亿元。

▌三成上市公司炒股亏损

其实,上市公司炒股不违规也不违法,因此炒股的现象非常普遍,炒股巨亏的案例也不是个案,这次云南白药成了一个典型,一是因为其名声很大,二是因为亏损额度较高。

据Wind数据,2020年披露公允价值变动净收益数据的2562家公司中,有756家公司的投资处于浮亏状态,占比30%,意味着这些公司的投资(不仅仅限于股票投资)处于浮亏状态。其中,105家公司浮亏1亿元以上。

而在2021年三季度披露该数据的2372家公司中,760家公司的投资处于浮亏状态,占比32%,77家公司浮亏1亿元以上。

从近10年的数据来看,2011年至2020年,上市公司证券投资金额稳步提升公司上市,2020年证券投资金额达1.44万亿元,创历史最高水平。2021年上半年证券投资金额则为9576万元。

公司上市(上市对公司有什么好处)(图1)

▌海螺水泥投资同行收益颇丰

说到炒股不得不提海螺水泥,其炒股的事迹也在业内广为流传,抄底同行业水泥公司获得丰厚利润。最经典的要数2017年,仅上半年通过“炒股”(高位减持所持有的同业股权)获得投资收益18.6亿元,因此被誉为“最会炒股的上市公司”。

海螺水泥炒股风格比较稳定,投资对象基本上是同行,擅长高抛低吸的操作。据统计,2006年起至今,海螺水泥投资过的股票包括新力金融、冀东水泥、祁连山、福建水泥、华新水泥、万年青等。

纵观海螺水泥上市以来,扣非净利润一直保持正常水平,扣非净利润/净利润的值也一直维持在高位,在投资赚钱的同时并没有放弃自己的主营业务,算得上是炒股界的清流。

相较海螺水泥,两面针炒股也不遑多让,堪称是被牙膏耽误的“投资大师”。

两面针从2004年上市以来,连续13年(2006-2019年)的扣非净利润一直为负,即主营业务牙膏是一直亏损,而2006年-2013年两面针的净利润能保持正数,主要是通过投资收益扭亏为盈。

从2005年到2018年,两面针出售股票(中信证券、交通银行、中煤能源等)获取的投资收益超24亿元,而同期主营净利润只有4亿左右,真的是“主业不振,只好炒股”。

▌上市公司炒股风格各异

上市公司炒股可谓风格各异,有偏好蓝筹白马的公司上市,如云南白药、七匹狼、国脉科技和顺丰控股;有喜欢在同行业内寻找投资标的的,如中联重科、哈三联、吉林敖东和上峰水泥;有热衷于短线交易的,如正虹科技和山西焦煤。

其中,上峰水泥炒股懂得随机应变。2019年以前其投资股票以同行业为主,从2020年开始,持有的股票大幅增加,并且不再满足于行业内,涉猎医药、电子电器、建筑等行业。不过从上峰水泥的选股眼光来说,在2019年和2020年无一亏损(公允价值变动除外)。

另外,中联重科因为行业内选股的稳健风格,也斩获颇丰,其投资华铁应急和远大住工在2021年一季度浮营收益均为数千万元。

炒股能带来巨大收益,而把握不好也容易翻车。比如,美的集团2018年首次购买小米集团持股市值达13亿,截至2021年一季度,出售股票实现盈利翻倍。但唯独蛋壳公寓爆了雷。其2020年买入蛋壳公寓(投资成本1.7亿元),到2021年一季度,持有的蛋壳公寓市值仅剩2878万元,账面浮亏甚多。

▌“专业队”炒股不同凡响

相对以上“业余选手”,“专业选手”券商因为技术、资金等优势,其自营投资收益绝对值显著高于行业平均水平,尤其是头部券商。而一些中小券商则依靠灵活的投资策略在收益率水平上取得优势。

以“券商一哥”中信证券为例,自营投资收益牢牢占据收入的大头。

公司3月28日晚间发布的2021年年报显示,去年全年,中信证券实现营业收入765.24亿元,同比增长40.71%;归母净利润231亿元,同比增长55.01%。

主营业务上,证券投资业务实现营业收入183.86亿元,同比增长37.14%,超过经纪业务(182.89亿元),成为中信证券营收主要来源,指标表现均领先于其他业务条线。

值得一提的是,其证券投资业务毛利率58.58%,同比增长38.55个百分点,自营业务可圈可点。

另外,国元证券3月29日发布的2021年年度报告显示,证券投资业务营业收入比上年同期增长42.16%至15.08亿元,为第一大收入来源,主要为债务工具投资收益增加所致。同时,证券投资业务营业利润率也是最高的,高达93.15%。

▌擦亮双眼看待上市公司炒股

上市公司该不该拿出大量资金用来炒股?市场的争议一直很大。但至少云南白药等的案例表明,股市波动的风险相当大。投资获利当然最好,而一旦大幅亏损,势必会影响全年业绩。

英大证券首席经济学家李大霄此前表示,炒股对上市公司业绩是柄双刃剑,上市公司炒股市场风险很大。“股票价格波动将影响上市公司损益,进而放大上市公司业绩波动性。”他认为,专注主业的企业更容易受到机构青睐。上市公司在主业之外炒股,意味着一个非常大的业绩波动风险暴露了出来,投资者对于靠炒股来维持利润的公司应保持高度警惕。

因此,面对热衷于炒股的上市公司,投资者需要擦亮双眼,多打几个问号,比如这些上市公司是否做好了风险管控?是否会偏离主业脱实向虚?

此外,投资者可以通过上市公司主营业务的利润或扣非净利润(以投资业务为主营业务的企业除外)与投资收益相比较,如果投资收益远大于扣非净利润,几乎可以断定该公司“不务正业”,选择投资它的时候需要谨慎考虑。

反而是那些在自己同行业、在产业链上下游进行股票投资的企业,可能投资的胜率会更高一些,毕竟他们对自身行业有更深刻的认知。

读创/深圳商报记者 朱峰

编辑 信嘉毅

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