上半年内地、香港股市水火两重天，内地资本市场遭遇定增减持新规，创业板指数下跌7.3%，近日再受金融工作会议影响最新港股ipo上市排队一览表，前景黯淡。另一面，美图赴港上市、腾讯业绩猛增引领了恒生科技股指上半年高涨38.7%，恒指涨幅亦达17.1%。港股TMT市盈率逼近40倍，欲打平A股。近一个月，众安保险、阅文集团、雷蛇科技、嘉映影業等内地TMT企业纷纷向港交所递交IPO申请，或引内地TMT企业扎堆赴港上市。
内地资本市场遭政策重创，Pre-IPO企业将何去何从
上半年内地资本市场可谓一波未平一波又起，先是定增新规出台，直接导致二季度定增规模大幅缩减，发行数量和募集金额均同比下滑70%。接着5月底又出台减持新政，虽为二级市场长远健康发展考虑，但着实打击了已排队许久的拟上市公司股东。再到本月中召开规格空前的全国金融工作会议，明确给未来五年的资本市场发展定了基调，简单地说最新港股ipo上市排队一览表，过去资金脱实向虚、监管套利要坚决停止，过度的金融创新带来的风险要严控，直接融资要稳健发展，去杠杆依然不能放松。同比前两次金融工作会，此次军委、武警部门均列席，彰显了中央对金融行业的治理决心。
总之，金融服务实业决不能再是一句口号。接下来，二级市场上那些故事大王和财技高手不得不面临更严的监管，市盈率动辄百倍、数百倍的公司将面临沽空潮，加之定增、减持新规不放松，日子越发艰难。
二级市场将长期不振已是普遍共识，一级市场虽未放慢发行速度，但过审率也下降到78%，照此势态或继续下滑，苦熬多年却落得功亏一篑。面对新常态，大批TMT和新经济Pre-IPO企业将何去何从？
恒生指数表现惊人，港股TMT市盈率直逼A股
反观内地股市的疲软表现，创业板甚至下滑7.3%，而香港市场在上半年却异常活跃，恒指累计涨幅达17.1%。在腾讯、美图以及美股阿里巴巴、京东的联动影响下，科技股指数高涨近40%，受此激励，市值10亿以上的TMT港股平均市盈率达36倍（除去仙股）。
如下图所示，腾讯控股、金蝶国际、中国育儿网、雅仕维等企业市盈率均超过30倍。同期，基于最新公布业绩的A股创业板企业，平均市盈率也不过36倍，而纳斯达克综合指数仅34倍。经过政策的调整，上证A股整体市盈率也已滑落到17倍。艾瑞咨询创始人杨伟庆认为：港科技股上半年的表现打破了不少内地企业对港股低市盈率的偏见，随着A股面临政府强监管、严整顿的坚定决心，市梦率的梦已到尽头，理性回归下，曾经的高市盈率恐再难回巅峰。
港股在上半年的活跃表现，很重要的一点，得益于去年年底开启的深港通。根据艾瑞咨询的分析，目前沪港通、深港通的日均成交额近百亿港元，而2016年港股全年日均成交额才669亿港元，沪深直通对港股日均交易的贡献达到了15%，内地资金对港股的热情仍在不断上升。
深港通的开通不仅带动渐增的资金南下，更加强了TMT港股的流通性。如下图所示，近日来深港通的南下资金中，除了投向地产和银行，最大偏好就是TMT企业。随着内地股市的黯淡情绪持续发酵，内地资金势必分散转移南下，或在下半年众多港股利好因素下，掀起港股TMT热潮。
港交所拟推创新板，避免痛失下一个阿里巴巴
近一个月来，众安保险、雷蛇科技、阅文集团等集中向港交所提交了IPO申请，融资规模在数亿美金不等，下一波金融科技、在线教育、现代物流、O2O和新零售等百亿估值的Pre-IPO企业也纷纷将IPO提上议程。为了抓住这波历史机遇，上个月港交所就设立创新板发出咨询文件，除了支持内地新经济企业赴港上市的若干条件外，最重要的即同股不同权设置，目前正等待意见回复，并加快新板推进。
当年一再坚持同股同权的制度令港交所痛失阿里巴巴，至今懊悔不已。要知道，上半年阿里巴巴的日均成交额近100亿港元，加上腾讯日均成交额也在50亿港元，AT两家的交易规模可占到整个港股的20%。就市值而论，2016年底港股总市值24.7万亿港元，腾讯一只股票占比即超10%。港交所要真正吸引全球投资客，比肩纳斯达克的影响力，岂能错过这一轮新经济企业的上市潮？
如今选择国内IPO，不仅是排队时间长，被毙的概率也不断提升，哪怕上了还不容易再融资，想减持还各种繁琐限制，等到减持时，市值可能已一落千丈。因此，站在今天的资本市场竞争格局来看，香港或成内地TMT和新经济企业的IPO首选地：
首先就是快。新经济领域风云变幻，错过市场窗口期再想上就难了。一个财务和基本面良好的企业，通常8-10个月就能实现在香港挂牌。
其次，没有强制的连续盈利要求。香港上市准则中，市值过20亿、近一年营收和近三年累积现金流分别过5亿和1亿即符合盈利测试。根据艾瑞咨询发布的《2016年中国独角兽企业估值榜单》，估值过20亿的新经济企业超过200家。
再者，不少TMT和新经济企业采用VIE构架，拆除VIE相当繁琐，成本高、耗时长。
还有，上市半年后即可再融资，监管条件也没A股严苛。
当然，还有一点至关重要，如今港股TMT市盈率已逐步向A股靠拢，解开了TMT企业普遍存在的心结，外加沪深港通助力，香港科技股即将迎来春天。
更多财税咨询、上市辅导、财务培训请关注理臣咨询官网 素材来源：部分文字/图片来自互联网，无法核实真实出处。由理臣咨询整理发布，如有侵权请联系删除处理。
400-835-0088
