ipo注册制(a股ipo与科创板ipo)

在科创板和创业板分别试点注册制改革之后,根据中央经济工作会议的部署,A股市场全面实行注册制明年或将水到渠成。

注册制是让市场发现价格的重要手段,也是成熟资本市场普遍实施的发行上市制度。A股实施全面注册制,是新股发行从行政审核走向市场选择的重要过程,它与中国经济的发展过程和资本市场的发展过程是相符的,也是社会主义市场经济逐步完善的重要一步。但是,在全面实施注册制以前,对于新股发行的一些惩戒制度改革还应加快,从而补足制度短板,用强有力的制度进行市场化约束,设置“高压线”让市场各方在框架内运行。

怎么去理解这个问题?就目前科创板和创业板试点注册制改革的成效来看,还是有一些需要完善的地方。比如,目前注册制改革的最大改变,是新股发行价格和发行市盈率直接与二级市场接轨,这样一来看似将一二级市场的差价抹平了,但一级市场却出现了上市就破发和中签率居高不下的扭曲现象,虽然弃购者逐步增多,但似乎依旧无法阻挡发行方及相关机构高价高估值发行的冲动。公司发行价格和发行市盈率高了,但IPO公司的质地是不是发生了天翻地覆的变化呢?也不是。在巨大的市场利益面前ipo注册制,IPO上市信披要求和保荐链条的责任约束机制虽然也在不断改进,但距离真正注册制的要求还有差距。

ipo注册制(a股ipo与科创板ipo)

注册制改革不能只是让新股发行价格和估值飙升,对于整个保荐链条的责任也应提升并且压实。如果发现上市公司在IPO的过程中虚假信披和财务造假,应实施触碰“高压线”后的一票否决制,并对整个保荐链条实施高于募集资金数倍的处罚,相关责任人如涉嫌犯罪应移送司法机关;而对于故意虚报、高价哄抬,或者利用信息不对称优势而垄断发行价格的,上市以后公司价格又因为业绩下降或其它原因破发的,应追究相应保荐机构的“看门人”责任,并追加罚款或者延长持股时间承诺等等。

ipo注册制(a股ipo与科创板ipo)

此外,在二级市场也应该设置相应的“从下而上”的举报投诉机制,让普通投资者的权利得到发挥。比如实施举证倒置制度,充分发挥群众的力量让市场自发监督。这其实也是成熟资本市场的通用做法,重奖举报者,投资者可以怀疑上市公司有问题,让上市公司自证清白。试想一下,如果上市公司随时都要提防这些举报而如履薄冰ipo注册制,怎么还有胆子去造假?不要说弄虚作假,就是自己无法证明清白都有可能遭遇巨额索赔或者相关法律制裁。也许有人说这和全面注册制有什么关系呢?如果这个制度在A股实施,无论是二级市场还是一级市场都应该在归属的范围之内,中小投资者同样可以去质疑、举报一级市场出现的问题,这样才能让注册制改革真正做到市场化,市场化发行、市场化监督、制度化管理,这是一脉相承的。

ipo注册制(a股ipo与科创板ipo)

编辑|陈雨禾审核|秦川

ipo注册制(a股ipo与科创板ipo)

本文为|金融投资报jrtzb028(微信号)|

ipo注册制(a股ipo与科创板ipo)

未经授权,禁止转载 如需转载,请联系金妹儿

转载须在正文开头显著位置

注明稿件来源及作者名,违者必究

互联网新闻信息服务许可证号:51120180008

更多财税咨询、上市辅导、财务培训请关注理臣咨询官网 素材来源:部分文字/图片来自互联网,无法核实真实出处。由理臣咨询整理发布,如有侵权请联系删除处理。

企业税务筹划方案 首次免费咨询

400-835-0088

联系我们Contact Us

福建公司:泉州市晋江万达写字楼B座2306

香港公司:香港九龍观塘创业街25号创富中心1907室

厦门公司:厦门市思明区湖滨北路10号新港广场15楼

电话:400-835-0088(企业财税资本问题24小时服务)

邮箱:zx@lichenkj.com

致客户To Customers

希望自己做的事让足够多的人受益,这是我

人生理想和目标。无论我们做的教育还是咨询还是资 本,都是在帮助别人成功。 -理臣创始人 李亚

了解更多Subscribe

理臣咨询微信二维码

关注理臣官方微信

CopyRight © 理臣咨询 版权所有 闽ICP备20008917号网站备案